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人民币贬值加速,10句话看懂它!
2018-07-20
今天(7月20日)早上9点15分,中国外汇交易中心公布了新一天的人民币中间价,其中人民币对美元的汇率贬值了605个基点,创下了“811汇改”以来的单日最大幅度!

所谓“811汇改”,是从2015年8月,人民币对美元汇率连续三天,每天贬值超过1000个基点。那次贬值的主要原因,是股灾救市释放了大量流动性。

人民币贬值加速,10句话看懂它! 

上图来自中国外汇交易中心的官网(中国货币网),可以看到,今天人民币对多种外币的中间价都有较大幅度调低,其中对美元的中间价报6.7671。

如果从4月2日算起,则人民币对美元汇率的“中间价”下调了4907个基点,也就是从“6.2764元”(兑换1美元)下调到了“6.7671元”(兑换1美元),相当于贬值了7.3%。

中间价,只是外汇交易中心结合“前收盘”等因素给出的交易参考价、基准价,带有官方性质。在外汇交易中心,每天实际交易价格(在岸价)允许围绕着中间价上下各2个百分点波动。目前人民币对美元在岸价为6.8067。

而在香港等海外市场,还有“离岸价”。比如我写这篇稿件的时候,人民币对美元的离岸价是6.82,走势是这样的:

右侧突然的“拉升”(贬值),就是在中间价公布刺激下产生的。人民币“离岸价”的周K线图则是这样的:

 

通过上图,我们可以清晰地看到过去一年多人民币对美元汇率的变化。

那么问题来了:人民币为什么贬值?将贬到什么程度?年内会破7吗?对实体经济、股市、楼市等都将带来什么影响?

1、人民币贬值,跟中美利差变窄有很大关系。美元不断加息,今年已经加息两次,可能还会在9月和12月加息两次。利率是资金的价格,美元利率不断提升,而人民币利率没有提升(还在定向降息)。利差变小,自然会带来贬值压力。

2、人民币贬值,跟贸易摩擦也能扯上关系。贬值,可以在一定程度上抵消“加关税”的影响。

3、有不少人预测,人民币对美元汇率年内会破7。我的看法是,最好不要破7;即便是破7,突破幅度也不要太大。否则,会产生负面作用。人家也会贬值,或者使出别的招。何况,欧洲日本或许也会有看法。

4、贬值如何影响实体经济?一方面,让进口变贵。比如石油、天然气,这些东西会变贵,从而影响CPI。当然,也会让民航等(贬值受损概念股)成本上升。但贬值对大部分制造业构成利好,有利于保住国际市场的份额,保住就业岗位。熟悉我专栏的读者都知道,我一直反对人民币过度升值。

5、整体而言,人民币适当贬值是有利于实体经济的。过去一年的升值(从2016年末的6.96升值到今年3月的6.24),有点勉为其难了。所以,贬值是利好,不是利空。是让人民币更接近市场汇率水平,而不是远离。

6、贬值会让资金流入还是流出?这个问题要分开来看。如果人民币汇率高估,则热钱流出的动力会增强;反之,人民币被低估,则热钱有流入动力。但事情是复杂的,在人民币升值过程中,热钱会流入;在贬值过程中,则有流出的压力。所以,如果人民币希望找到一个新的均衡点,最好以较快速度完成贬值过程,这样就可以减少资金流出压力。

适当快贬,然后戛然而止,甚至在结束时发动一波反攻,是央行的首选打法。这次一定也会这样。

7、人民币贬值,对楼市和股市的影响,也跟上面说的有点类似。贬值是中长期利好,但贬值过程中带来心理影响,股市至少会跌。人民币贬值,会让大多数产业受益,最终有利于股市;人民币贬值,会让中国房价跟国际房价比较的时候,显得更加合理。当然,对于一些有较大境外借款公司来说,财务成本会提升。

8、个人需要换外汇吗?如果你一年内有子女要出国留学,或者子女正在留学,换点外汇锁定留学成本是应该的。纯粹投资角度,6.8附近再换美元,未来一年或许收益比人民币银行理财高不了多少。除非这个世界出现黑天鹅。

换了外汇,如果不能出境投资,则境内投资渠道比较少,收益比较低。所以,中国人的美元分为两种:可以到境外投资的,不可以到境外投资的。如果是后者,意思其实不太大。

9、中国这一轮经济下行压力如何解决?其实我之前就开过一个综合药方,现在再说一遍:人民币贬一点,银行印一点,财政赤字、地方债余额增加一点,经济发达地区大基建多搞一点,改革开放继续深化一点,楼市股市活跃一点。

10、人民币贬值会加剧当前的“局部债务危机”吗?或许会,但影响不大。目前的债务风险,仍然在国家掌控之中,是定向清除一些行业和企业(让其退出市场)。所以,没有什么值得担心的。央行已经定向降准,也开始了定向降息,次级债已经可以用来到央行兑换MLF低息贷款,你有什么可以担忧的?除非是你需要退出的行业老板,或者员工。

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